威马汽车“借壳”上市告吹 开心汽车出手能否成为救星？

　　【御龙天下】9月10日，威马汽车官方微博称：经过深思熟虑，威马汽车自愿终止与Apollo出行在港交所的RTO进程。目前威马汽车仍是Apollo出行的重要股东，未来将继续支持Apollo出行的发展。这则公告标志着深陷泥沼的威马汽车彻底失去了港股上市的机会，“翻盘”希望渺茫。

　　在高光时刻，威马汽车先后进行过12次融资，融资总额超410亿元。根据港交所IPO招股书显示，威马汽车在2019年至2021年三年累计亏损超174亿元，截至2021年底，威马汽车资产负债率高达202.36%，截至2022年3月31日，账面剩余现金及现金等价物为36.78亿元。

　　威马汽车从2022年开始面临生存困境，经销商退网和裁员停薪等消息也接连不断。不过，就在9月11日，一纸并购公告给威马汽车的自救故事增添了魔幻色彩。

威马等来“白衣骑士”？

　　9月10日当天，沈晖在微博上发了一段意味深长的话：“好事多磨，静待花开。”并配了一个笑脸表情。沈晖还透露了自己的动向：“这周出差去了慕尼黑，然后纽约。”业界推测其正在为寻求投资而奔波，但沈晖的动作比预想的更快。仅仅一天之后的9月11日晚，纳斯达克上市公司开心汽车宣布，已经和威马汽车签署了非约束性并购意向书，计划增发一定数量的新股并购其股东持有的100%股权。

　　可能提起开心汽车，大家会有些陌生。实际上，它的前身是社交网站人人网旗下的二手车项目。2015年，人人网成立全资子公司人人汽车，推出二手车融资服务。2018年，人人汽车更名为开心汽车，开始正式进入二手车零售赛道。

　　公开资料显示，2019年5月，开心汽车通过SPAC（特殊目的并购公司）在美股“借壳上市”。第二年，开心汽车与海淘车全面整合，海淘车集团创始人林明军出任开心汽车董事长兼CEO。开心汽车也摇身一变，成为了高端汽车新零售平台。

　　2022年9月26日，开心汽车正式宣布已经和微型电动车企业无锡茂林斯达科技有限责任公司（Morning Star）签署了约束性并购意向书，计划增发一定数量的新股并购其股东持有的100%股权。并于2023年8月23日，成功收购茂林斯达。

　　一个二手车商来“拯救”威马，是许多汽车圈内人士都没有想到的。但细细想来也能理解，以威马目前的市场规模和相较其他整车厂的掉队技术，或许很难找到其他买主了。

“借壳”赴美上市

　　对于威马汽车来说，港股目前是走不通了，那就只能去美股试试水。不过，目前双方都没有透露这次增发新股的数量，也不知道收购的价格。有观点认为，以增发新股的方式并购股东股权，实际上等同于换股的方式，让威马汽车“借壳”开心汽车实现美股上市，这也是不少企业在美国上市的最常用的模式。

　　不过，这次并购能不能成功，还是未知数。通常来说，并购意向书是并购双方谈判后就并购事宜达成的初步协议，意愿书中的某些条款具有约束力，如保密条款、费用分摊条款等，在谈判期间，目标企业不能再与他人洽商并购条款。

　　假如并购成功，威马汽车“借壳”赴美上市这条路也并不容易走。首先，双方需要充分协调和磨合，尤其是在管理、协调、文化等方面。此外，市场竞争日益激烈的新能源汽车市场对合并后的公司提出了更高的要求，需要有足够的实力和创新能力来应对挑战。同时，这也需要开心汽车能够提供足够的资源和支持，以帮助威马汽车渡过难关。

亏损大户间的“强强联手”

　　根据威马汽车此前披露的招股书显示，2019至2021年，公司分别实现营收17.6亿元、26.7亿元、47.4亿元；对应净亏损分别为41.5亿元、50.8亿元、82.1亿元。截至2021年底，威马汽车的负债总额达406亿元；截至2022年3月31日，威马汽车的账面剩余现金及现金等价物仅剩36.78亿元。

　　作为合作的另一方，开心汽车财报显示，2022年，开心汽车营收8284万美元，净亏损8470.6万美元，折合人民币6.2亿元。业内普遍认为，按照以往经验，急切求合作的“弱弱联合”尽管需求明确，但碍于双方的能力，很难在短期内发挥成效，乃至擦出盈利火花。

　　威马汽车在港交所IPO招股书中明确表示，“我们的运营需要大量资金。如果未能按可接受条款获得充足融资，则可能对我们的业务及经营业绩产生重大不利影响。”照目前开心汽车的营收，恐怕是给不了威马想要的。

　　此外，3月29日，开心汽车方面表示，已收到纳斯达克的通知函，截至2023年9月25日，若届时该股仍不符合最低股价（1美元/股）要求，将面临退市。截至本文发稿，开心汽车的股价为0.261美元/股，退市风险仍未解除。

　　不过，有意思的是，开心汽车目前正筹备将10万以下小型电动车出口到国外，同时也计划建立海外销售渠道。而如果再加入威马，似乎可以一并拓展海外市场。另外，还有分析人士猜测，两者可能合并推出新品牌，以摆脱目前的品牌负担，或许会给双发带来新机遇，例如开心汽车退市风险解除，威马汽车成功“借壳上市”，双方均得到一个好结果，但这仅限于猜测阶段。

写在最后

　　总的来说，威马汽车和开心汽车的合并似乎更像是一个互相取暖的过程。尽管两家公司都面临着很大的困境，但是合并之后或许可以通过共享资源、降低成本、提高效率等方式来尝试走出低谷。